3月6日，广发证券2024年春季资本论坛暨上市公司交流会在广州拉开帷幕。在主论坛上，广发证券全球首席经济学家、产业研究院院长沈明高，广发证券首席经济学家郭磊以及广发证券策略首席分析师刘晨明就市场关心的宏观经济整体前景以及A股市场走势及配置建议进行了分享。

在他们看来， 很多新兴产业仍然处在快速增长的过程中，清洁能源（氢能、核能）、AI和卫星是值得关注的主题投资方向。

广发证券2024年春季资本论坛暨上市公司交流会 图片来源：广发证券

沈明高：AI+是全球最关注话题之一

沈明高在探讨美国经济不确定性因素时表示，其主要还是在于高通胀和高利率，如果美国的通胀超出预期导致美联储今年降息低于预期或无法降息，甚至到明年都继续维持高利率，可能会导致美国经济衰退，这是今年或未来美国经济的重大不确定性。

相对于宏观不确定性而言，产业确定性较高。AI+无疑是2024年初全球最关注的话题之一，在演讲中，沈明高结合对全球创新周期的分析就数字经济和AI+产业对经济的影响等内容进行了分享。

沈明高援引麦肯锡发布的报告指出，到2030年，AI+有潜力为全球经济活动带来额外13万亿美元的GDP增量，比现在全球GDP规模高出16%，相当于年均增加1.2个百分点。人工替代（替代与辅助并存）、效率提升（降本增效、能力提升）以及新应用场景拓展（创造新的工作岗位和新价值）是AI+对全球经济增量的主要贡献。

谈及我国在AI领域的投资，沈明高引用国别数据表示，过去12年中，美国创投企业对AI初创企业的投资总规模居首位，我国排名第二，欧盟排名第三。从投资的平均规模看，大多数国家AI初创企业获得的创投投资平均规模在2000万美元以下，相比之下 我国AI创投投资平均规模较大，在很多年份是美国平均规模的3倍左右。

沈明高进一步指出，AI+产业的发展总体有利于包括中美在内的规模较大的经济体，但如果AI替代人工的能力不断上升，将更有利于劳动力更加短缺的发达经济体。当然， 人工智能技术也会创造新的就业机会，同时惠及发达经济体和新兴市场经济体。

郭磊：三大维度展望中国经济前景

如何看待中国经济和金融市场的基本面？对 此，郭磊提供了三个可以观察和分析的维度。

首先，从风险偏好看，郭磊认为， 当前正处于一轮微观风险偏好修复的过程中，春节期间居民活动和服务业数据超预期、1月我国信贷及社融维持着比较稳定的状态以及经济主管部门、金融监管部门不断释放稳定金融市场风险偏好的信号，三重力量叠加推动了春节后金融市场出现风险偏好再度修复。“去年底中央经济工作会议提出‘有效需求不足’和‘社会预期偏弱’等挑战，如果从这一角度去理解本轮稳定市场信心的政策红利的话，可能还没有结束。”

其次， 风险偏好完成修复后，逻辑还是会回到基本面上来。要实现2024年5%左右的GDP增长目标，郭磊测算，一方面需要我国出口实现正增长，考虑到今年海外经济不存在去年的去库存影响，实现这一目标概率很大；另一方面，需要基建维持一定增速，以及地产增速好转，这均取决于广义财政的扩张程度，积极的财政可以填补总需求的缺口，托底名义增长。

最后，从中国经济发展模式正在发生的变化看，郭磊认为， 中长期我国经济总量的弹性可能会有所收敛，但结构弹性会扩大。很多新兴产业仍然处在快速增长的过程中，未来大量的新增资源及政策红利都会流向战略新兴产业和未来产业，这也会对整个产业逻辑带来非常深刻的影响，对债券及股票市场同样会带来深刻影响。

刘晨明： 看好清洁能源、AI和卫星

近一个月以来A股的强劲反弹在相当程度上提振了投资者对后市的信心。如何进一步判断A股未来行情大势？在对宏观经济前景进行分析展望后，刘晨明对此进行了解读。

刘晨明认为，对权益市场而言，当前市场格局正在出现一些值得注意的变化，对许多产业性机会而言，其持续性未来可能也会变得更好。

就今年的行情而言， 具备高股息特征的低波红利标的备受市场青睐。在对A股资产的分类中，刘晨明将其总结为“稳定价值类”资产，并认为从长周期维度看，在地产周期出现B浪反弹，或者科技进步带来公司业绩落地之前，稳定ROE类标的可能就有持续配置的需要。

对于今年值得关注的主题投资方向，刘晨明看好的是新质生产力中潜在的、能够加速落地的方向，包括清洁能源（氢能、核能）、AI和卫星，由于这类资产以交易预期为主，因此相关主题内的中小票会比较活跃；对于景气度投资，刘晨明认为，2024年需关注出海领域的变化，包括2024年海外渗透率提升的产业，以及美国耐用品需求修复的机会。