为什么帝国会衰落

央行官员近来一直是公众的众矢之的，他们受到各种各样的指责，称其助长了住房危机，加剧了不平等，推高了抵押贷款和信用卡成本，损害了普通民众的利益，或拖累了经济发展，加剧了失业率。在整个政治领域，政治家们已经开始敦促他们改变路线，卑诗省和安大略省的省长都要求加拿大央行停止加息，联邦反对党领袖表示他将解雇行长。

也许世行的批评者们并没有意识到它实际上是多么努力地让自己对公众做出更积极的反应。与其他西方央行一样，加拿大央行近年来一直在让自己变得更容易接近。在2000年之前，美联储甚至没有定期发布利率公告;它是在特别的基础上制作的。转向固定时间表是为了让货币政策的方向更加清晰。

2008年全球金融危机之后，加拿大央行加入了其他央行的行列，通过定期召开新闻发布会，进一步提高自己的知名度。在新闻发布会上，加拿大央行表明了未来的计划，并解释了其决策背后的原因。2019年，美联储甚至发起了“美联储倾听”活动，在全国各地巡回演讲，听取公众关于货币政策如何影响他们的意见。

在某种程度上，所有这些都反映出，人们认识到央行官员对我们的生活产生了巨大的影响，尤其是在最近几十年，财政政策在大多数西方国家的重要性有所下降。但它也反映了一种观点，即通过提高透明度，央行将使从家庭、企业到投资者的所有人都能提前计划。通过表明他们预期利率走向的方向和原因，他们希望每个人都能做出更好的决定，给经济带来更大的稳定性。

然而，一些人现在认为，这种新的透明度可能走得太远了。研究表明，前瞻指引可能无法让市场对未来利率做出更好的预测，而人们发现，央行对自身利率的预测在至多几个月的时间范围内是可靠的，而在这之后，有偏见的预测就会变得毫无用处。美联储自己在预测自身利率未来走向方面的记录实际上并不十分出色——我们不要忘记，两年前，美联储曾预测，到去年年底，其目标利率将小幅上升至略低于1%。相反，到2023年底，这一比例超过了4%。

最近，当美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)用鸽派的肢体语言发表鹰派声明时，市场开始对他们得到的指引进行事后猜测。奇怪的结果是，一种新的克里姆林宫学出现了，观察者试图通过解析语句来辨别文本的真正含义。事实上，研究发现，央行行长的语气可以影响股价的涨跌，这取决于他或她传达的情绪，而一位分析师甚至试图将央行行长喜欢的领带与货币政策的方向联系起来。

可以说，我们在美联储2023年的最后一次会议上得到了这个问题的一个样本。在美联储宣布将维持利率不变后，能言善辩的鲍威尔召开了一场新闻发布会，在会上他长篇大论地表示利率正在下降。投资者纷纷涌入，引发了资产的“融涨”，一些分析师担心这可能预示着新一轮泡沫的出现。尽管他在董事会的一些同事在几天内反驳了他的言论，其他央行(包括加拿大的央行)也表示，现在谈论降息还为时过早，但市场兴奋的精灵无法被挤回瓶子里。

这不应该让我们感到惊讶。最近的一项研究发现，当央行提供的信息量增加时，它们会降低信息的感知价值，让市场参与者形成自己的判断——就像它们现在所做的那样，明年的降息幅度甚至比美联储所说的要大。市场似乎在眨眼:“我们知道你的真正意思。”

考虑到我们所知道的“共鸣”对经济决策的影响，或者约翰·梅纳德·凯恩斯所说的“动物精神”，这是意料之中的。但考虑到央行激起人们对经济的积极情绪的最佳方式是让人们认为他们在货币政策方面做得很好，如果他们犯了近年来的那种错误，让通胀失控，那么开放可能就没有多大意义了。也许少说一点，多采取一些有效的行动，将是央行恢复其受损声誉的更好方式。