东方证券股份有限公司项雯倩,李雨琪,吴丛露,崔凡平,詹博近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《完美世界22年三季报点评：《幻塔》出海亮眼，多款产品预计开测》，本报告对完美世界给出买入评级，认为其目标价位为15.13元，当前股价为11.59元，预期上涨幅度为30.54%。
完美世界(002624)
22Q3公司营收17.88亿，同比下降29.41%，环比下降0.39%。同比下降可能主要系《梦幻新诛仙》去年同期上线带来业绩高峰，报告期内相关欧美子公司不再纳入合并范围，已上线游戏业绩正常下滑。环比下降可能系《幻塔》国内递延收入的减少、已上线游戏的自然下滑及影视确认较少。22Q3公司毛利率为73.55%，同比增长6.43pp，环比增长6.41pp。22Q3归母净利润3.04亿，同比下降43.91%，环比增长2.36%。环比增加可能主要系《幻塔》海外贡献了版金和流水增量，尽管部分被《幻塔》国内递延收入的减少抵消。
游戏业务：22H1手游26.24亿，同比上升45.41%，环比下降4.8%。Q3有《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献业绩增量。Q4预计《天龙八部2》《一拳超人》《百万亚瑟王》开启测试。22H1端游营收9.78亿，同比下降26.89%，环比下降5.25%，下降可能主要由于《诛仙》《完美世界》等端游收入下滑。Q4预计《诛仙世界》与《完美世界》端游开启测试。
影视业务：22H1影视营收1.20亿，同比下降83.56%，环比下降46.27%，同比下降主要由于21H1上线大剧《上阳赋》造成同期基数较高，同时22H1剧集较少。毛利率21.12%，同比下降2.82pp，环比下降0.66pp。22Q3公司出品的《摇滚狂花》播出，赢得了良好的市场口碑。此外，公司储备的《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》等影视作品正在制作和发行的过程中，题材多元、类型丰富。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.05亿，根据现价换算的预测PE为12.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.82。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ? 5星，最高5星）
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