首次对加密货币进行的研究发现，监管最严格的加密货币创造了最有效的市场。

这种加密监管通常由币安等加密货币交易所提供，它还可以通过提供可靠的公开信息来帮助保护投资者。

“小投资者和机构投资者都应该知道，如果他们在没有任何监管的情况下投资比特币，他们可能会受到价格操纵或严重缺乏内幕信息的影响，”佛罗里达大学(University of Florida)商学教授、这项新研究的作者之一邱良飞(Liangfei Qiu)说。

“相反，他们可能希望投资在提供一些经过审查的信息的平台上上市的代币，这是一种最低限度的监管，可以保护投资者，提高市场效率，”他说。

这项研究首次探讨了监管如何影响加密货币市场的效率。研究人员分析了一系列加密货币产品——从基本上不受监管的ico，或首次代币发行，到制定和执行自己的规则的交易所——并将数字货币与受政府高度监管的传统证券交易所进行了比较。

不受监管的ico是效率最低的。但首次交易所发行，即另一种被称为ieo的加密产品，几乎和传统的股票首次公开发行(ipo)一样高效。在ieo中，交易所设定了最低标准和规则，并承诺为投资者提供有关加密货币价值的可靠信息。

基于交易所的监管完全是自愿的，但可以为立法者提供指导，这些立法者越来越有兴趣为仍然新兴的市场提供一些加密监管。

“如果政策制定者想要确保市场运行良好，他们需要提供一些结构来促进监管，”邱说。

为了评估股票和加密货币的效率，邱的团队分析了它们的方差比率，这是一种衡量资产未来价格可预测性的指标。长期以来，经济学家一直认为，只要每个人对这些资产的潜在价值有相同的了解，资产的未来价格基本上是不可预测的。市场效率低下，比如内幕消息，可能会开始扭曲价格，而这通常是以不知情的投资者为代价的。